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千亿巨头放大招:回购!

2023/5/16 0:10:00

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中国基金报记者 卢鸰

继2022年三月的回购之后,A股医药市值“一哥”恒瑞医药(600276)又一次启动回购。

相对于5月15日47.44元的收盘价,恒瑞医药此次的回购价格上限,溢价约47.8%。

目前,恒瑞医药市值为3000亿,但其创新药业务已被百济神州赶超,失去了创新药一哥”的地位。而且,从目前两家公司的发展态势来看,恒瑞医药恐怕很难重返创新药“一哥”的辉煌。

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去年以来第二次回购

价格上限较市场价溢价48%

5月15日晚间,恒瑞医药公告,拟以自有资金6亿元-12亿元,采用集中竞价交易方式,从二级市场回购公司股份,回购价格为不超过70.14元/股,回购的股份拟用于员工持股计划。如以回购资金总额上限12亿元、回购价格上限70.14元/股测算,预计回购股份数量约为1710.86万股,约占恒瑞医药目前总股本的0.27%。

相对于5月15日47.44元的收盘价,恒瑞医药此次的回购价格上限,溢价约47.8%。

2022年3月14日,恒瑞医药也曾启动过一次回购。当时的拟回购资金规模也是6亿元-12亿元,回购价格上限是60.22元/股,相对于当时的二级市场股价,溢价约60%。

2023年3月12日,在回购股份期限届满时,其回购股份事项完成,实际回购公司股份1679.4288股,占公司总股本的比例为0.26%,最高成交价为44.2元/股,最低成交价为27.08元/股,回购均价约为35.76元/股,成交总金额为60051.2566万元(不含交易费用),略超回购资金总额下限。

2022年,恒瑞医药实现营业收入212.75亿元,同比下降17.87%;归属于母公司所有者的净利润39.06亿元,同比下降13.77%;归属于公司股东的扣非净利润34.10亿元,同比下降 18.83%。

而且,从2021年开始,恒瑞医药业绩就一反长期以来的增长势头,迎来下降拐点,至今营收净利已连续两年同时下降。而恒瑞医药的股价,也从2021年1月97.07元的最高点,最低跌至2022年4月的26.84元,跌幅达72%。

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已失去创新药“一哥”地位

在A股医药上市公司中,恒瑞医药长期位居市值榜首,目前总市值约为3000亿元。

恒瑞医药董事长孙飘扬2019年曾表示,已经停掉一般仿制药的项目,公司只做创新药和有核心价值的高端仿制药。显然,创新药已成为其发展的重中之重。

2022年报显示,恒瑞医药的创新药销售收入为81.16亿元(含税86.13亿元),低于同期百济神州84.8亿元的创新药收入。

这意味着,在创新药方面,百济神州已经超过恒瑞医药,成为国内创新药公司的老大。

在研发方面,恒瑞医药2022年累计研发投入为63.46亿元,同比增长2.29%,研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%。

但这个研发投入只有同期百济神州的57%。

百济神州2022年营收为95.66亿元,净亏损136.42亿元,为历年最大亏损;截至2022年,公司累计未弥补亏损为509.72亿元。

自2017年以来,百济神州连续亏损。其中,2017年亏损9.8亿元,2018年净亏47.47亿元,2019年净亏69.15亿元,2020年亏113.83亿元,2021年亏97.48亿元,2022年亏损136.42亿元,6年合计亏损超474亿元。

尽管如此,2022年百济神州的研发费用达111.52亿元,为历年研发投入新高;研发投入占营业收入的比例为116.58%,尽管较上年减少9.11个百分点,但远远高于同期恒瑞医药29.83%的比重。

从这些研发投入数据的对比,就可看出百济神州在创新药方面的投入力度远非恒瑞医药可比。因此,尽管2022年营收只有恒瑞医药的45%,且处于大亏状态,但百济神州目前的总市值为2023亿元,为恒瑞医药市值的67%,可见资本市场对百济神州创新药业务的预期,高于恒瑞医药。

所以,在2022年失去创新药“一哥”地位之后,恒瑞医药恐怕再难重续往昔辉煌。首先是很难再夺回创新药“一哥”的地位;其次,在创新药业务的引领下,百济神州的市值,也将大概率越来越拉近与恒瑞医药的距离,进而威胁其A股医药市值“一哥”的地位。

编辑:乔伊

审核:木鱼

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