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“白酒教父”再迎IPO!3年赚27亿,一半拿去打广告

2023/3/28 2:07:00

来源 | 易简财经

撰文 | FFH

3月26日晚,珍酒李渡集团通过港交所上市聆讯。若其能成功上市,将成为港股白酒第一股。

自2016年金徽酒上市以来,内地酒企再无A股成功上市的案例,珍酒这次转战港股被外界视为一种“希望”。

珍酒李渡的创始人是吴向东,在他身上有很多标签,“茅台五粮液背后的神秘男人”“白酒教父”。

他涉足白酒27年,曾将边缘品牌川王酒销量做到湖南第一,自创的酒品牌金六福也名噪一时,成立的酒商华致更是“A股酒商第一股”。

这次吴向东能如愿再拿下一家上市公司吗?

01

从代理商到株洲新首富

吴向东,1969年出生于湖南省株洲市,毕业于湖南外贸学校,获得进出口业务中专学历。

1992年毕业后,吴向东进入其姐夫傅军旗下的新华联集团工作。该公司是湖南知名民营企业集团,傅军更是最牛的商会泰山会的会员。

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或是背靠姐夫的强劲资源,1996年,吴向东拿下五粮液旗下川酒王的代理权,并且在一年之内将川酒王销量做到湖南第一。

川酒王火了之后,假冒产品不断。吴向东当机立决要做新品牌,找到五粮液代工生产“金六福”。

1999年,金六福上市,通过在央视砸下1.16亿广告和赞助各种赛事迅速走红。最出名的一则广告是,邀请带领中国男足唯一一次打进世界杯的教练米卢,穿着唐装喊出“中国人的福酒,金六福”的口号。

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花钱的效果很明显,金六福用时不到10年,营收就高达60亿元,仅次于茅台和五粮液。

与此同时,吴向东还进入白酒终端流通领域,在2005年创立华致酒行,代理国内外不少名酒。华致酒行于2019年登陆科创板,2021年营收已达到74亿,且80%的收入来源于茅台和五粮液系列。

吴向东发展的顺风顺水,可傅军却在地产行业动荡下,深陷债务危机。在2022年胡润全球富豪榜上,吴向东的财富达260亿元,取代傅军成为新晋株洲首富。

02

毛利率低于同行,营销费用高昂

想办法卖酒外,吴向东还自己酿酒。其过去收购十余家地方性酒企,掌握了不少中低端白酒品牌。

吴向东曾在2003年收购并管理“湘窖”和“开口笑”,并在2009年收购“珍酒”及“李渡”。如今,这四个品牌已经被吴向东打包成珍酒李渡集团有限公司,在今年1月递表港交所。

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白酒教父的带领下,珍酒李渡业绩表现如何?

招股书显示,2020至2022年,珍酒李渡的总收入分别为24亿元、51亿元、及58.6亿元,净利润分别为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元。

对比前两年翻倍增长的业绩,2022年珍酒李渡收入增长放缓,净利润也小幅下滑,显得“后劲不足”。

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对比同行,珍酒李渡稍逊一筹。2021年,上市酒企今世缘、口子窖营收分别为64亿元、50.3亿元,与珍酒李渡规模相当。但同期,前两家的净利润分别为20.3亿元、17.27亿元,比珍酒李渡多一倍。

今世缘、口子窖的毛利率常年超70%,珍酒李渡则徘徊在53%。

毛利率低,或与珍酒李渡高昂的营销支出有关,近3年销售及经销开支费用累计花去27.6亿元,跟净利润一样多,其中广告费用16亿元。2022年,其销售及经销开支费用由2021年的10.2亿元涨至13.4亿元。

而今世缘、口子窖2021年的销售费用分别为9.7亿元、6.4亿元。

如今白酒市场内卷,吴向东要靠营销重现金六福的卖酒神话可谓不易。近年来,其存货一直增长,两年时间从17亿涨至约51.4亿元。

公司解释,这是由产能扩张所致。但有报道表示,白酒品牌渠道库存挤压,珍酒的价格倒挂。如此看来,扩产与市场的需求情况并不相符。

03

大手笔分红,却拖欠员工社保公积金

值得注意的是,珍酒李渡选择港股IPO,这非常巧妙。

近年来,随着监管愈发严苛,酒企谋求A股上市并不容易。自2016年3月金徽酒登陆主板后,无白酒企业成功上市。曾冲刺A股IPO的西凤酒、郎酒、国台酒、剑南春都一一折戟。

如今珍酒李渡在港交所通过聆讯,意味着离上市又进了一步,也算给行业带来了好消息。

但珍酒李渡能带给港股投资者多少价值,能否保证中小股东权益,还要打上问号。

此前,珍酒李渡上市前集中分红,表现“自私”。2021年,珍酒李渡宣派股息18.86亿元。据公司股权架构,吴向东一个人就可分得15.3亿元。

由于这笔分红,公司还免除了关联方的垫款。2020年,珍酒李渡向关联方垫款10.3亿元,到了年末累计应收关联方款项高达16.7亿元。但关联方到底是谁,款项流向何处不得而知。

不仅如此,公司账上还产生一笔1.5亿的应付股息,在上市之后需要支付。

此外,珍酒李渡还欠缴员工社保公积金,连对员工的基本保障都做不到。

招股书显示,2020年至2022年,公司社会保险及住房公积金供款欠缴分别约为250万元、1570万元及1470万元。

04

结语

吴向东在白酒行业摸爬滚打20余年,如今再次走到上市跟前。

虽然争议不断,但若能成功上市,珍酒李渡或许也将打开“酒企上市难”的突破口,引发一股白酒企业赴港IPO的风潮。





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