来源：银河证券基金慧
截止3月8日，股票基金今年以来上涨20.09%，跟得上行情，第一阶段整体表现不错。银来源河证券基金研究中心总监李兰认为，第二阶段一般是结构性行情机会，公募基金将发挥主动管理选股优势，稳中有进追求收益。
1、标准股票基金能跟上指数上涨，整体表现与走势和中证800指数基本一致。截止3月8日，标准股票基金（A类）今年以来上涨20.09%，同期中证800指数上涨22.55%。两者累计收益率走势如下图所示，高度一致。一方面，中证800的代表性足够广泛，市场又是普涨行情，另外一方面，基金的配置较为均衡，不存在押注某个板块或者风格的情况。
图1：标准股票基金今年以来累计收益与中证800指数涨幅高度一致
2、股票基金业绩略输指数，主要是因为股票仓位未满。在全面普涨的行情下，股票基金的表现与股票仓位高度相关，满仓的ETF业绩最好，其次是90%以上仓位的指数基金，再其次是仓位下限80%的主动股票基金。去年底四季报的数据显示（剔除成立未满6个月处于建仓期的基金），标准股票基金加权平均股票仓位是86.38%，是近三年来仓位的最低点，略有择时空间的偏股型基金（股票上下限60%-95%）加权平均股票仓位80.06%，亦是近三年来的最低点。
图2：行情发动之初，主动股票基金仓位处于近三年的低点
数据来源：银河证券基金研究中心
图3：2018年底偏股型基金（股票上下限60%-95%）加权平均股票仓位处于近三年的低点
数据来源：银河证券基金研究中心
3、券商、农业和TMT主题基金领涨。股票市场上证券、农业和TMT等行业板块在今年以来的这轮行情中表现亮眼，映射到基金上，相关主题的基金业绩表现突出，多为主题指数基金或者主题行业基金。股票基金业绩排名前十的基金，7只是证券指数基金、2只是信息技术指数基金，唯一的主动股票基金最近的季报显示前十大重仓股均为证券公司。
表1：股票基金业绩前十均为主题行业基金
4、上涨过程中，主动基金不占优势，大跌方显基金风控优势，行情分化方显择股优势。3月8日，市场大跌，上证综指下跌4.40%，中证800指数下跌3.95%，当日标准股票基金下跌2.83%，表现显著好于市场指数。一般来说，在股市行情迅猛发展的第一阶段，主动管理的股票基金基本不占优势，能够跟得上主流指数已经不错。股市行情发展的第二阶段是结构性机会，此时主动管理股票基金的选股优势就体现出来了。
李兰建议投资者根据自身的投资偏好，短期投资和资产配置，长期投资和追求超额收益，可以选择选择合适的基金。
5、投基建议：了解基金的特点，选择合适的基金投资。银河证券基金研究中心研究总监李兰建议投资者根据自身的投资偏好，选择合适的基金。基金各有特点，即便长期业绩平庸的基金，可能短期业绩有爆发力，是不错的工具型产品，适合择时能力和资产配置能力突出投资者。立足于短期投资和资产配置，以ETF为代表的指数基金和行业主题基金是较好的选择。立足于长期投资和追求超额收益，可以优选长期主动管理能力突出的基金管理人和基金经理所管理的基金。
