2019年3月3日晚，上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》（简称：指引）和《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》（简称：问答），对科创板相关细则进一步提出明确表述。其中，指引除了提出上述三类企业可获优先推荐外，还提到七大领域的科技创新企业可重点推荐。

重点推荐企业的所在的七大领域分别是：新一代信息技术领域，主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等；高端装备领域，主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等；新材料领域，主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等。

同时，还有新能源领域，主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等；节能环保领域，主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等；生物医药领域，主要包括生物制品、高端化学药、 高端医疗设备与器械及相关技术服务等；符合科创板定位的其他领域。

这些重点企业和领域似乎与VC/PE的投资转型方向不谋而合。实际上，近两年，VC/PE机构也正面临由商业模式创新投资转向技术创新投资的过程。有投资人对《华夏时报》记者表示，目前在新老技术交替的背景下，创新动力略显不足，优质项目较为短缺，要彻底走出寒冬，VC/PE们需要寻找新的技术驱动力，从而引领下一轮产业革命发展。

风投们的救命稻草？

2019年政府工作报告中，在提及设立科创板的同时还提到试点注册制。全国政协委员、新希望刘永好表示，资本市场是经济发展、特别是科技进步的助推器，科创板的推出将大力推动中国科技进步。他表示，科创板按照国际做法采用注册制，可让最优秀的企业获得资本支持和社会认同，同时规范企业行为，这一定会对中国的科技进步带来非常积极的作用。

一直以来，科技企业陪跑时间长、上市难等特点，使人民币基金备受压力，同时也让一些VC机构望而却步。一方面，技术驱动企业的特点是高增长但具有较高风险，也很难在早期实现盈利，短时间内难以满足A股主板上市的条件。另一方面，即使是盈利的企业，登陆A股也是一项繁复的工作，企业准备工作短则一年，长则三年。这让投资机构手中一批虽然有IPO条件的项目迟迟不能IPO，以此拉长了投资周期。如果遇到IPO暂停，VC/PE则更是退出无门。“如果IPO速度上不去，再怎么形式审核、降低门槛，对VC/PE来说也没有多少红利可言。”有投资人表示。而注册制“随报随上”的特质，大大缩短企业上市流程，提到了效率。

近日国务院新闻办举行的发布会上，证监会主席易会满指出，无论是注册制还是目前的核准制都有一些发行上市的硬条件，这些条件在科创板并试点注册制下有所放宽。比如，核准制下要求企业要连续几年盈利，科创板并试点注册制允许没有盈利的企业上市。这是硬条件上有所放松。

“科创板能够使暂时财务指标不能满足主板条件的科技企业，在这个平台上被成熟、合格的投资人理解并让资本形成一定的流动性，对企业和投资机构都是重大利好。”有投资人对《华夏时报》记者表示。

此外，在3月3日发布的问答中，对尚未盈利企业的信息披露提出要求，其中表示，这一类企业要在信息披露中涵盖原因分析、影响分析、趋势分析、风险因素、投资者保护措施及承诺等内容。易会满也表示，要实行更严格的信息披露制度，这是科创板并试点注册制的一个核心内容。

上述投资人提到，把“门”打开的同时，需要避免过多恶性投机事件出现，确保上市企业具有一定价值，以此才能真正解决中小企业“融资难”，私募股权市场“退出难”的困境。

作者：冯樱子