在全球主要股市携手齐涨的2019年初，美国资产值第一大的银行摩根大通发出略显矛盾的信号。
该行全球量化和衍生品策略部门负责人、被称为“华尔街巫师”的Marko Kolanovic，两周前发研报“反省”去年底看走眼，预言“美股至少还会再涨三个月”；摩根大通资管本月也表示，新兴市场的估值已“相当有吸引力”，但该机构旗下最大的共同基金之一正在悄悄卖出股票持仓。
Eric Bernbaum是摩根大通资管旗下资产管理规模近500亿美元的全球收益基金（Global Income Fund）联席投资经理，他日前接受彭博社采访时承认，该基金在2月对欧洲和新兴市场股市的敞口削减至27%，小于去年10月的31%。
这一基金还大举押注高收益企业债（俗称“垃圾债”），美国企业垃圾债组成了基金投资比例的27%，另有9%投资在欧洲的垃圾债市场。不过，该基金还是加仓了一些低风险、高流动性的货币市场资产类别作为缓冲，而2018年2月时该基金持仓中没有这种安全系数较高的资产。
Bernbaum指出，他们正在押注美联储立场转向鸽派的根本原因是悲观基调，即认为市场和经济增长的前景更不利好，暗示全球经济增速面临不断增大的负面风险。从回报率和收益率等风险回报的角度衡量，“相对于股市来说，企业信用领域目前更具吸引力。”
他认为，美联储主席鲍威尔在1月FOMC记者会上提到，将对进一步的加息路径“保持耐心”，直到美国通胀加速上行。因此，投资垃圾债成为“更安全的渠道”来追随美联储鸽派转向带来的风险资产涨幅，“更低的违约率和利好的基本面，令更高风险的企业债更有吸引力，我掌管的基金将持续增加投入到这个资产类别。”
金融博客Zerohedge的分析指出，摩根大通的做法看上去有点像“最后的疯狂”。
例如，去年曾六度唱多美股、却最终承认自己看错了的摩根大通知名量化分析师Marko Kolanovic最近表示，他重新像去年四季度一样看多股市，而且认为一个“再杠杆周期”（re-levering cycle）将推动美股至少再涨三个月，即到2019年5月左右。
分析注意到，去年12月标普500大盘在技术性熊市边缘徘徊的时候，这位分析师还大喊“3000点不是梦”，鼓励客户“闭眼抄底就行”。而他的观点与其他投行分析师形成分歧。
高盛2月曾警告称，股价已经反映了对稳定增长和鸽派美联储的预期，开年以来的反弹或将停滞不前。摩根士丹利分析师、去年提出“滚动熊市”理论的Michael Wilson也在1月提醒道，股市反弹不会持久，美国经济数据将进一步恶化，标普500指数将重新测试去年12月的低点，敦促客户在这之前逃离股市。
金融博客Zero Hedge的分析师Tyler Durden曾于今年初指出，市场正在担忧美联储可能在2019年结束加息周期，甚至开始降息，从而成为经济衰退（recession）的催化剂。尽管股市可能会从借贷成本暂缓提升中受益，但观察历史数据可知，美联储降息往往导致美债收益率曲线急剧走高，之前三次经济萎缩（contraction）均发生在第一次降息的三个月以内。
事实上，摩根大通CEO、人称“华尔街影子总统”的戴蒙曾在周二该行年度投资者日上发出预警。他认为，去年帮助该行取得创纪录盈利的美国经济正面临一系列阻碍，摩根大通不上调盈利目标，是因为对未来利率和经济下滑发生转变越来越没有信心：
“我们并不是预测会发生衰退，只是为潜在的美国经济衰退做好了准备。我们对正在承受的风险非常清楚。”
